03:51, 17/08/2017

Cổ phiếu VPBank chào sàn giá 39.000 đồng đắt hay rẻ?

Hôm nay, VPBank sẽ niêm yết 1,33 tỷ cổ phiếu trên HOSE với giá khởi điểm 39 ngàn đồng/cổ phiếu. Đây là mức giá cao nhất trong 15 cổ phiếu ngân hàng đang niêm yết trên cả ba sàn giao dịch HOSE, HNX và UPCom.

Quy mô vốn hóa của VPBank ở mức giá này vào khoảng 51 nghìn tỷ đồng (2,3 tỷ USD), vẫn sẽ xếp sau Vietcombank, BIDV và Vietinbank, nhưng so với các ngân hàng nhóm sau như MBB và VIB lại cao hơn nhiều. 

Mức giá này được đưa ra dựa trên mức giá hợp lý mà đơn vị tư vấn niêm yết của VPBank là CTCK Bản Việt định giá ngân hàng này theo như bản cáo bạch là 40.108 đồng/cổ phiếu.

Theo đó, Bản Việt đã sử dụng 2 phương pháp cơ bản để xác định mức giá trên là phương pháp so sánh hệ số PE (giá trên thu nhập) và PB (giá trên giá trị sổ sách). Sáu ngân hàng được sử dụng để so sánh là BIDV, Vietcombank, Vietinbank, ACB, MBBank và VIB.

Tuy nhiên, việc so sánh PE và PB của VPBank với các ngân hàng niêm yết trên theo số liệu của chúng tôi thì nhà đầu tư cần được xem xét một cách thấu đáo hơn do ảnh hưởng của FE Credit. Công ty tài chính tiêu dùng này hiện đóng góp 22% tổng dư nợ cho vay và 51% tổng lợi nhuận của VPBank năm 2016. Trong khi VPBank vẫn duy trì mảng ngân hàng bán lẻ như các ngân hàng khác trên thị trường.


 

Do đó, khi so sánh với các ngân hàng khác, định giá của VPBank cần được loại bỏ đóng góp của mảng tài chính tiêu dùng thông qua công ty FE Credit.

Giá trị của FE Credit (dùng để loại trừ) có thể được xác định hợp lý thông qua các thương vụ M&A công ty tài chính tiêu dùng diễn ra gần đây như giao dịch Credit Saison đầu tư 49% vào HDFinance và một số thương vụ khác mà nước ngoài đầu tư vào công ty tài chính Việt Nam. Bằng phương pháp này, theo tính toán của tác giả, FE Credit có thể được định giá ở mức xung quanh 1 tỷ USD, dựa trên quy mô danh mục cho vay và hệ số giá/vốn chủ sở hữu. Dĩ nhiên, FE Credit có thể được định giá cao hơn do thặng dư định giá từ vị thế và nền tảng cũng như rủi ro nợ xấu của FE Credit.

Điều này có nghĩa là, định giá của VPBank còn lại khoảng 1,4 tỷ USD, tương đương với mức giá khoảng 22.500 đồng/ cổ phiếu. Khi đó chỉ số PE ở mức 15.5 lần và PB ở mức 2.1 lần. So sánh với các ngân hàng đang niêm yết, các chỉ số định giá này của VPBank có sự tương đồng và hợp lý hơn.

Mặc dù vậy, điều mà nhà đầu tư quan tâm hơn là sau khi niêm yết, giá cổ phiếu VPBank diễn biến như thế nào.

Tính từ đầu năm đến nay, các cổ phiếu ngân hàng đều tăng mạnh và tạo ra mức tăng trung bình 22% cho ngành này. Cổ phiếu MBB thậm chí đã tăng 78% còn cổ phiếu SHB tăng 68%. Điều này có nghĩa là tiềm năng tiếp tục tăng giá của cổ phiếu ngân hàng là không cao trong ngắn hạn.

Và điểm quan trọng chỉ số lợi nhuận biên (NIM – Net Interest Margin) của VPB có sự suy giảm trong quý II/2017. Ngoại trừ MBB, số liệu của chúng tôi cũng chỉ ra rằng NIM và lợi nhuận ròng của một số ngân hàng cũng có dấu hiệu giảm nhẹ. Ví dụ Vietinbank, nếu loại khoản lợi nhuận bất thường 200 tỷ VND thì lợi nhuận của Vietinbank trong quý 2/2017 không tăng nhiều so với cùng kỳ năm 2016 trong khi đó quy mô dư nợ của CTG đã tăng mạnh theo mức bình quân của thị trường. Đây có thể là dấu hiệu dẫn đến việc các ngân hàng đã phân bổ đầu tư vào trái phiếu chính phủ, kể cả một số kỳ hạn rất dài từ 15 đến 30 năm, vốn trước đó chỉ dành cho các công ty bảo hiểm.

Có thể nhận xét rằng, các ngân hàng cần phải giải ngân nguồn vốn vào nơi có sinh lời nhất định trong hoạt động cho vay chưa thể tăng trưởng nhanh một cách bền vững, nhằm giữ NIM và đảm bảo mức lợi nhuận kế hoạch cả năm 2017.

Dữ liệu trong bài viết được cung cấp bởi FiinPro Platform của StoxPlus.

Bài viết này được thực hiện bởi FiinPro Data Team của StoxPlus. Chúng tôi đang từng bước xây dựng nhóm phân tích dữ liệu độc lập nhằm khai thác tốt nhất các dữ liệu cung cấp cho khách hàng qua hệ thống FiinPro nhằm giúp quý khách hàng có được góp nhìn thực sự độc lập và có chiều sâu dựa trên chiều sâu về cơ sở dữ liệu của FiinPro và của StoxPlus nói chung. Đây là một trong các sáng kiến của một phần sứ mệnh mới của StoxPlus đó là nhằm “Sáng tỏ thị trường” hay “Enlighten the Market”. 

Nếu quý khách hàng có câu hỏi gì về bài viết này xin vui lòng liên hệ với FiinPro Data Team theo email: [email protected] 

Nếu Quý khách hàng có nhu cầu sử dung thử FiinPro, vui lòng liên hệ với Bộ phận Khách hàng của StoxPlus theo: Ms. Nguyễn Ánh Tuyết - Business Development Manager - E: [email protected] | M: +84 122 333 5034 hoặc truy cập website: http://fiinpro.com/ để đăng ký sử dụng thử FiinPro

TIN SÀN, SỞ

Giá trong ngày

18.75

-0.35 (-1.83%)
Giá tham chiếu19.1
Giá mở cửa18.9
Giá cao nhất19.1
Giá thấp nhất18.7
Giá đóng cửa18.75
Khối lượng1,249,510
Giao dịch ròng NĐTNN0
Room nước ngoài còn lại0.0%

Đơn vị giá : 1000 VNĐ

KLCP đang lưu hành (cp)1,497,403,415
Vốn hóa thị trường (tỷ VNĐ)28,076.3
EPS 4 quý gần nhất (VNĐ)2,977.6
P/E6.3
Giá trị sổ sách (VNĐ)14,144.7
P/B1.3
Lợi tức cổ phiếu (%)0
NgàyThay đổi giáKL
Khớp lệnh
Tổng GTGD
23/05

18.75

0.35 (1.83%)

1,249,51023,559,000
22/05

19.10

0.10 (0.52%)

2,448,82046,861,470
21/05

19.00

0.20 (1.06%)

1,825,51040,230,878
21/05

19.00

0.20 (1.06%)

1,825,51040,230,878
20/05

18.80

0.05 (0.26%)

1,397,93071,563,230
17/05

18.85

0.05 (0.26%)

991,43022,364,000
16/05

18.90

0.00 (0.00%)

1,825,59038,032,850
15/05

18.90

0.40 (2.16%)

1,841,71043,978,970
14/05

18.50

0.10 (0.54%)

1,398,44034,197,130
13/05

18.40

0.05 (0.27%)

1,390,78029,465,740
10/05

18.35

0.10 (0.54%)

1,422,78033,583,890

Xem tất cả >

Đơn vị GTGD: 1,000 VNĐ

Lịch sự kiện

14/09/2018

Niêm yết thêm

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) niêm yết bổ sung cổ phiếu:Số lượng chứng khoán thay đổi niêm yết : 164...

19/03/2018

Đại hội Đồng Cổ đông

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) tổ chức ĐHĐCĐ thường niên năm 2018:Ngày giao dịch không hưởng quyền: 27/02/2018Ngày đăng ký cuối cùng...

05/02/2018

Họp Hội đồng Quản trị

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) công bố nghị quyết HĐQT về kế hoạch tổ chức...

28/11/2017

Thay đổi BLĐ

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) công bố bổ nhiệm ông Kosaraju Kiran Babu chức vụ...

13/10/2017

Sự kiện khác

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) công bố tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa 22...

17/08/2017

Niêm yết mới

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) chính thức niêm yết cổ phiếu trên HOSE:Số lượng chứng khoán niêm yết : 1.332.689.035 cổ phiếuNgày...

30/06/2014

Mua Bán và Sát Nhập

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng công bố mua lại thành công 100% vốn điều lệ của Công ty...

Doanh nghiệp cùng ngành

Người giàu Việt Nam