Ngân hàng tạm dư thừa thanh khoản, chứng khoán có lợi?

Mai Hương

17:15 22/06/2016

BizLIVE - Lãi suất liên ngân hàng đang có đợt điều chỉnh mạnh thứ hai từ đầu năm nhờ thanh khoản ngân hàng dư thừa. Tuy nhiên, trạng thái này chỉ mang yếu tố ngắn hạn và tạm thời. Vậy tiền có đổ vào chứng khoán, cải thiện các chỉ số.

Ngân hàng tạm dư thừa thanh khoản, chứng khoán có lợi?
Lãi suất liên ngân hàng có xu hướng giảm mạnh trong nửa cuối tháng 5
Diễn biến lãi suất liên ngân hàng nhìn chung duy trì ở mặt bằng khá cao (4-5%/năm cho cả ba kỳ hạn qua đêm, một tuần và hai tuần) trong phần lớn thời gian của 5 tháng đầu năm nay.
Tuy vậy, lãi suất liên ngân hàng có hai đợt điều chỉnh khá mạnh trong khoảng thời gian 5 tháng qua.
Lần thứ nhất là thời điểm cuối tháng 2 - đầu tháng 3, lãi suất đã có lúc giảm xuống dưới 1%/năm do đây là những tuần đầu sau Tết Nguyên Đán, nhu cầu chi trả giảm mạnh trong khi lượng tiền dư thừa có xu hướng quay trở lại giúp thanh khoản hệ thống dư thừa.
Tuy nhiên, ngay sau đó, lãi suất đã tăng nhanh và duy trì ở mức 3-5%/năm trong khoảng thời gian từ cuối tháng 3 đến hết tháng 4.
 2 đợt giảm mạnh nhất từ đầu năm của lãi suất liên ngân hàng.
Lần điều chỉnh mạnh thứ hai của lãi suất liên ngân hàng là giai đoạn từ giữa tháng 5 trở lại đây. Lãi suất các kỳ hạn qua đêm, một tuần và hai tuần đã có lúc giảm xuống mức thấp nhất trong vòng một năm và duy trì ở mức 1-2%/năm trong vòng ba tuần liên tiếp.
Công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) ước tính có gần 89.000 tỷ đồng được bơm ròng vào hệ thống ngân hàng trong 5 tháng qua Thông tin được Thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc công bố trong phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 5 cho biết trong vòng 4 tháng qua, NHNN đã mua vào khoảng 8 tỷ USD (tương đương khoảng 178.000 tỷ đồng) giúp cải thiện dự trữ ngoại hối. 
Theo tính toán của BVSC, chênh lệch giữa phần tăng thêm của cung tiền M2 và phần tăng thêm của tín dụng là 255.143 tỷ đồng. Một phần lượng tiền dư ra này đã được các NHTM đầu tư mới vào kênh TPCP với tổng lượng vốn ròng rót vào đây là 58.739 tỷ đồng. Cũng nhờ lực cầu dồi dào từ các NHTM mà tính chung 5 tháng đầu năm, KBNN đã hoàn thành 67% kế hoạch phát hành TPCP cho cả năm nay - một kết quả khá tích cực so với cùng kỳ năm ngoái (5 tháng đầu năm 2015 mới chỉ hoàn thành 27% kế hoạch phát hành).
Ngoài ra, lượng vốn NHNN bơm ròng qua kênh OMO trong 5 tháng qua cũng đạt gần 3.000 tỷ đồng. Như vậy, tính tổng cộng, phần chênh giữa cung tiền và cầu tiền trong nền kinh tế tính đến thời điểm cuối tháng 5 ước tính khoảng 95.000 tỷ đồng (tương đương khoảng 4,2 tỷ USD).
Chứng khoán hưởng lợi thế nào?
BVSC cho rằng việc tình trạng dư thừa thanh khoản của hệ thống ngân hàng hiện nay chỉ mang tính tạm thời và ngắn hạn.
Trên thực tế, trong hai tuần đầu tháng 6, NHNN đã phát hành trở lại tín phiếu ngân hàng kỳ hạn 7 ngày và 14 ngày với giá trị khoảng 40.000 tỷ đồng. Động thái này có thể nhằm mục đích hút bớt lượng tiền dư thừa trong hệ thống về.
Tuy vậy, việc vận dụng các nghiệp vụ bơm/ hút vốn có thể có độ trễ nhất định nên thanh khoản hệ thống có thể sẽ vẫn ở trạng thái dồi dào trong một vài tuần nữa. Đây là điểm tích cực đối với lãi suất liên ngân hàng, đồng thời giải tỏa áp lực tăng đối với lãi suất huy động trên thị trường (một số ngân hàng như ACB, Sacombank, Eximbank thời gian gần đây đã điều chỉnh giảm khoảng 0,1% lãi suất huy động kỳ hạn ngắn dưới 6 tháng).
Dù còn phụ thuộc nhiều vào động thái bơm/hút ròng của NHNN qua các kênh để thay đổi tổng cung tiền M2 nhưng riêng phần đầu tư ròng vào TPCP của các ngân hàng thương mại thêm từ nay cho đến cuối năm sẽ vào khoảng 30.000 tỷ đồng (phần dự kiến phát hành trừ đi phần đáo hạn). Đây là lượng vốn không quá lớn so với lượng đầu tư ròng vào TPCP của các ngân hàng trong 5 tháng đầu năm (58.739 tỷ đồng) nhưng cũng sẽ giúp hấp thụ bớt lượng thanh khoản dư ra hiện nay.
Về tác động đối với TTCK, một phần lượng vốn dôi ra có thể sẽ được các ngân hàng tạm thời đẩy sang kênh cho vay chứng khoán. Giả định có khoảng 10% lượng vốn dôi ra chảy vào đây thì số tiền được bơm ra sẽ khoảng 9.500 tỷ đồng, chỉ tương đương giá trị của ba phiên giao dịch nên mức độ tác động trực tiếp trên thực tế sẽ không lớn.
Tuy nhiên, ở góc độ gián tiếp, việc lãi suất không tăng sẽ giúp ổn định chi phí vốn, qua đó hỗ trợ KQKD của các doanh nghiệp đang niêm yết trên sàn.

MAI HƯƠNG

Bảng giáThị trường

VN-Index 683.28 ▼ -1.43 (-0.21%)

 
VN-Index 683.28 -1.43 -0.21%
HNX-Index 83.3 -0.64 -0.77%
UPCOM 53.5 0.47 0.88%
DJIA 16,038.48 11.43 0.07%
Nasdaq 4,286.74 2.99 0.07%
Nikkei 225 16,122.71 -881.59 -5.47%
FTSE 100 5,632.19 -57.17 -1.02%

BizLIVE - Gặp gỡ