Góc nhìn: Thanh khoản liệu đã đạt đỉnh?

Người quan sát

07:09 22/06/2015

BizLIVE - Nối tiếp một tuần giao dịch kỷ lục về thanh khoản là một tuần sụt giảm tương đối mạnh. Nếu nhìn từ góc độ giá trị giao dịch, sẽ thấy dòng tiền đã yếu đi đáng kể.

Góc nhìn: Thanh khoản liệu đã đạt đỉnh?

Ảnh minh họa.

Thanh khoản lâu nay vẫn hay được nhìn từ góc độ khối lượng, nhưng thực ra giá trị  mới là yếu tố quan trọng. Khối lượng thuần túy không tính đến giá, chẳng hạn 1 triệu cổ phiếu OGC giao dịch rất khác với 1 triệu cổ phiếu VNM.

Mặt khác, khối lượng giao dịch là tương đối ổn định trong một thời điểm và chỉ thay đổi khi có hoạt động niêm yết mới, phát hành thêm, chia tách... Ngược lại lượng tiền của thị trường lại linh hoạt do nhà đầu tư điều chuyển dòng vốn đi các kênh đầu tư khác, hoặc chọn giải pháp không giao dịch. Muốn giá cổ phiếu tăng được, cần tiền để mua nhiều hơn khối lượng có sẵn để bán ở một mức giá nào đó.

Vì thế, tuần qua thị trường xuất hiện những phiên điều chỉnh là do lượng vốn mua vào yếu hơn khối lượng cổ phiếu được bán ra. Khá nhiều mã điều chỉnh mạnh 7-10% trong điều kiện giao dịch bình thường. Giá trị khớp lệnh trung bình mỗi ngày vào khoảng 2.411 tỷ đồng, giảm 22% so với trung bình tuần trước đó.

Một góc nhìn khác về giá trị, là lượng vốn tích lũy trong 3 ngày giao dịch liên tiếp. Cách nhìn này dựa trên vòng quay bình thường của quy trình thanh toán hiện tại. Nếu như nhà đầu tư không thực hiện ứng trước tiền bán để mua ngay thì lượng vốn tích lũy trong 3 ngày này phản ánh tương đối chính xác năng lực mua trong một thời điểm.

Từ góc nhìn này, lượng vốn mua trên thị trường đã đạt đỉnh ngày 9/6, vào khoảng 9.960 tỷ (tích lũy trong 3 ngày liên tục) và đang giảm dần. Trong 3 ngày cuối tuần, kể cả khi có phiên thứ Sáu giao dịch khá tốt, lượng vốn tích lũy cũng chỉ là 7.970 tỷ đồng, tương ứng giảm 20% so với đỉnh.

Tương ứng với mức sụt giảm dòng tiền này, VN-Index dao động trong khoảng 580 điểm đến 589 điểm. HNX-Index tương ứng từ khoảng 87 điểm leo lên 89 điểm rồi lại rơi về quanh 87 điểm ngày cuối tuần.

Rõ ràng là đã có sự tương ứng về quy mô dòng tiền với khả năng bứt phá của giá cổ phiếu (hay Index). Như mới nói ở trên, để giá tăng cần lượng tiền mua nhiều hơn khối lượng có sẵn ở một mức giá nào đó. Nếu lượng tiền cân bằng, giá sẽ đứng im, nếu lượng vốn nhỏ hơn, hoặc giá sẽ đứng im khi người bán không bán ra, hoặc sẽ giảm khi người bán hạ giá để bán được.

Trong quá khứ, việc dòng tiền đạt đỉnh rồi suy giảm đều phản ánh rất rõ hệ quả ở giá cổ phiếu hoặc chỉ số. Như thời điểm đạt đỉnh tháng 9/2014, lượng vốn tích lũy 3 ngày khoảng 15.400 tỷ và không thể cao hơn nữa, thị trường sau đó điều chỉnh. Thời điểm đỉnh cuối tháng 3/2014, lượng vốn tích lũy trên 16.900 tỷ là đỉnh.

Câu hỏi lớn nhất lúc này dĩ nhiên là liệu mức 9.960 tỷ tích lũy hồi tuần trước đã là đỉnh hay chưa? Nếu so với các thời điểm đỉnh gần đây thì con số này chưa phải là lớn, nhưng ít nhất cũng đã cao hơn một chút so với thời điểm cuối tháng 1/2015. Tuy thị trường sau đó đạt đỉnh ngay trước ngày nghỉ tết âm lịch, nhưng do yếu tố mùa vụ, thanh khoản trong thời điểm đỉnh thấp hơn khá nhiều.

Về điểm số, chẳng hạn VN-Index thì hai đỉnh đó (hiện tại và cuối tháng 1/2015) là tương đương nhau. Điều này hàm ý rằng nếu dòng tiền tiếp tục tăng lên thì khả năng vượt đỉnh vẫn còn. Ngược lại, nếu dòng tiền không tăng lên được, tức là tích lũy không quá được 9.960 thì khả năng đạt đỉnh rất cao, thị trường cần điều chỉnh để giá trở lại mặt bằng thấp hơn, khi đó năng lực của lượng vốn nói trên tăng lên (khả năng mua được khối lượng lớn hơn vì giá đã thấp hơn).

Việc dự đoán dòng vốn là không hề dễ dàng, vì yếu tố margin cũng như dòng vốn bên ngoài luôn là ẩn số. Mức lợi suất kém hấp dẫn của các kênh đầu tư khác, cùng với các triển vọng trung và dài hạn của thị trường là tốt, có thể thu hút được vốn mới chảy vào. Như thời điểm đỉnh tháng 3, con số lên tới 16.900 tỷ chỉ trong 3 ngày.

NGƯỜI QUAN SÁT

Tin liên quan

Cùng dòng sự kiện

Bảng giáThị trường

VN-Index 927.25 ▲ 9.8 (1.06%)

 
VN-Index 927.25 9.8 1.06%
HNX-Index 110.91 -0.87 -0.79%
UPCOM 54.06 -0.21 -0.39%
DJIA 24,329.16 117.68 0.48%
Nasdaq 6,840.08 27.24 0.4%
Nikkei 225 22,938.73 127.65 0.56%
FTSE 100 7,435.83 41.87 0.56%
Thăm dò ý kiến
Năm 2018, kênh đầu tư nào sẽ sinh lợi nhất?

Emagazine