Góc nhìn: Rủi ro thị trường nhìn từ cổ phiếu dẫn dắt

Người quan sát

07:22 13/07/2015

BizLIVE - Một tuần thăng trầm của thị trường với 2/5 phiên giảm điểm và VN-Index cuối cùng vẫn tăng 1,8% so với tuần trước. Tuy thế những nỗ lực chinh phục đỉnh 630 điểm vẫn chưa thành công.

Góc nhìn: Rủi ro thị trường nhìn từ cổ phiếu dẫn dắt

Ảnh minh họa.

Một tuần thăng trầm của thị trường với 2/5 phiên giảm điểm và VN-Index cuối cùng vẫn tăng 1,8% so với tuần trước. Tuy thế những nỗ lực chinh phục đỉnh 630 điểm vẫn chưa thành công.

Xu thế tăng kéo dài từ giữa tháng 5 đến nay đã đem lại mức tăng trưởng 19,2% cho VN-Index, đang dừng quanh 630 điểm. Đỉnh tham chiếu gần nhất của chỉ số này là quanh 640 điểm, tương đương đỉnh cao hồi tháng 9 năm ngoái.

Về mặt lý thuyết, khoảng cách 10 điểm có thể coi là vùng kháng cự tại đỉnh cũ và không phải ngẫu nhiên động lực tăng của thị trường trong tuần này suy giảm. Nguyên nhân là sự phân hóa sức tăng của các cổ phiếu khác nhau do tốc độ tăng trên cổ phiếu khác biệt so với tốc độ tăng của chỉ số.

Sẽ là không chính xác tuyệt đối khi phân tích thị trường chỉ dựa trên VN-Index. Tuy nhiên một thực tế đã được chứng minh là phần lớn nhà đầu tư đều nhìn vào chỉ số này như một dấu hiệu xu thế chung toàn thị trường. Do đó, hướng đi của chỉ số tác động không nhỏ lên tâm lý chung.

VN-Index lại rất dễ chịu tác động từ nhóm cổ phiếu lớn mà thị trường hay gọi là “trụ”. Do bản chất cách tính toán chỉ số, vốn hóa càng lớn càng dễ gây ảnh hưởng. Khi các cổ phiếu vốn hóa lớn nhất có nguy cơ điều chỉnh thì gần như chắc chắn các chỉ số cũng sẽ điều chỉnh theo.

Do đó, khi nhìn vào các bức tranh cụ thể, một xác suất khá cao là nhìn được hướng đi của chỉ số. Thực tế trong xu thế tăng đang diễn ra, vai trò dẫn dắt của các cổ phiếu trụ là quan trọng nhất và là động lực chính đẩy VN-Index vượt qua các mức kháng cực, chẳng hạn 600 điểm.

Nhóm cổ phiếu quan trọng nhất trong xu thế tăng hiện tại là ngân hàng, bảo hiểm và chứng khoán. Nhóm dầu khí tuy có vốn hóa khá cao, nhưng lại không có được mức tăng đáng kể trong giai đoạn này do chịu tác động quá mạnh từ giá dầu thế giới.

Đối với nhóm cổ phiếu ngân hàng, mã vốn hóa lớn nhất thị trường là VCB. Xu thế tăng dài hạn của cổ phiếu này khởi động từ cuối tháng 5/2014 nhưng đợt bùng nổ mạnh nhất kéo dài từ tháng 5/2015. Từ đầu tháng 5/2015 đến khi đạt đỉnh cao nhất cuối tuần trước, VCB đã tăng trưởng 57,5%. Đặc biệt riêng trong tuần đầu tháng 7 này, VCB đã tăng “đại nhảy vọt” tới gần 22%.

Sau khi đạt đỉnh cao nhất 56.000 đồng vào ngày 7/7 vừa rồi, VCB đã điều chỉnh trở lại và chỉ còn 52.500 đồng trong phiên thứ Sáu. Như vậy cổ phiếu này đã có được một đỉnh ngắn hạn cần phải vượt qua nếu muốn kéo dài thêm đà tăng hiện tại.

Hầu hết các cổ phiếu ngân hàng lớn đều rơi và tình trạng tương tự: CTG đã tăng 18,6% chỉ trong hai tuần đầu tháng 7 sau khi đã tăng 40,3% kể từ giữa tháng 5/2015. BID trong cùng thời gian tăng khoảng 56,2%.

Nếu nhóm toàn bộ các cổ phiếu ngân hàng ở hai sàn thành một chỉ số chung của ngành, mức tăng trưởng cho toàn nhóm là trên 35% (tính theo giá đóng cửa). Nếu tính theo dao động tối đa, mức tăng là gần 41%. So với mức tăng 19,2% của VN-Index trong cùng thời kỳ, rõ ràng là sức mạnh của nhóm ngân hàng đã vượt trội. Tuy nhiên điều này cũng hàm ý khả năng điều chỉnh do mức lợi nhuận đã quá cao.

Nhóm cổ phiếu nóng nhất trong 2 tuần qua là bảo hiểm với mức tăng riêng từ đầu tháng 7 đến nay rất lớn: BVH tăng 43,2%, BMI tăng 15,2%, BIC tăng 40,4%. Nếu tính từ giữa tháng 5 vừa rồi, BVH tăng tới 83,5%, BMI tăng 9,8% và BIC tăng 54,3%.

Nhóm bảo hiểm là những cổ phiếu khởi động chậm nhất trong kỳ vọng nới room. Đó là lý do tại sao sức tăng lại mạnh nhất trong hai tuần đầu tháng 7, khi dòng tiền luân chuyển từ các nhóm kỳ vọng nới room đã quá mạnh như chứng khoán.

Chưa thể rõ liệu nhóm bảo hiểm đã đạt đỉnh hay chưa vì cho đến cuối tuần rồi, BVH, BIC, BMI vẫn còn kịch trần.Tuy nhiên với tốc độ tăng cực nhanh như trên và lợi nhuận tổng thể theo sóng cũng rất cao, nguy cơ điều chỉnh là hiện hữu. Nếu như dòng vốn thoát khỏi nhóm bảo hiểm, đó có thể là dấu hiệu xấu vì đây là nhóm hưởng lợi muộn nhất từ mạch thông tin mở room.

Nhóm chứng khoán là tiêu biểu của việc hưởng lợi từ việc mở room và đồng thời cũng là tiêu biểu của hiệu ứng thoát vốn. SSI đã tăng 38,7% kể từ giữa tháng 5. HCM tăng 54,1%. VND tăng 45,1%. Đó là 3 cổ phiếu hàng đầu của nhóm này và được cho là hưởng lợi đầu tiên khi room mở ra.

Tuần qua những cổ phiếu chứng khoán này cũng đã tạo đỉnh ngắn hạn tương tự nhóm ngân hàng. Để kéo dài đà tăng, các mã chứng khoán trước hết phải vượt qua được đỉnh cũ.

Nhóm dầu khí tuy là các cổ phiếu vốn hóa rất lớn, nhưng lại trì trệ nhất trên thị trường trong sóng tăng này. GAS mới tăng 8,7% kể từ giữa tháng 5 đến nay, PVD tăng 13,3%, PVS tăng 20,7%, PVC tăng 28,6%, PGS tăng 17,6%... Tính chung toàn nhóm dầu khí như một chỉ số, mức tăng trung bình là 16,2%, quá thấp so với ngân hàng, bảo hiểm hay chứng khoán.

Các cổ phiếu dầu khí khó đóng vai trò đẩy chỉ số đủ tốt như những nhóm cổ phiếu trụ khác, do bị tác động quá lớn từ giá dầu thế giới. Sau khi lên cao nhất trên 70 USD/thùng hồi tháng 4, giá dầu Brent đã sụt giảm trở lại dưới 59 USD/thùng. Có quá nhiều sự kiện chính trị trên thế giới tác động lên giá dầu không thể lường trước được. Do đó nhóm cổ phiếu dầu khí không đủ an toàn và bền vững để làm nhóm trụ của thị trường giai đoạn này.

Tóm lại một cảm nhận chung là những nhóm cổ phiếu dẫn dắt đang đứng trước rủi ro điều chỉnh ngắn hạn, chủ yếu vì mức tăng quá lớn trong thời gian qua. Dù kỳ vọng cơ bản có lớn đến đầu thì giá cũng sẽ phản ánh ở một mức độ nào đó. Khi mức tăng giá ngắn hạn đã lớn gấp nhiều lần mức kỳ vọng dài hạn thì động lực tăng trưởng sẽ giảm đi. Khi các nhóm dẫn đắt điều chỉnh ngắn hạn, VN-Index sẽ chịu tác động lớn.

NGƯỜI QUAN SÁT

Tin liên quan

Cùng dòng sự kiện

Bảng giáThị trường

VN-Index 768.41 ▼ -2.89 (-0.38%)

 
VN-Index 768.41 -2.89 -0.38%
HNX-Index 98.65 -0.16 -0.16%
UPCOM 56.28 -0.02 -0.03%
DJIA 21,640.75 66.02 0.31%
Nasdaq 6,385.04 40.74 0.64%
Nikkei 225 20,144.59 123.73 0.61%
FTSE 100 7,481.31 50.4 0.67%